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微创医疗(853HK)中国医药器械的龙头为何表现平平?

归档日期:12-01       文本归类:笋兰属      文章编辑:爱尚语录

  但公司的野心显然并不止于支架一个品类,公司在近年进行了多次收购兼并,以扩充目前的产品线。收购了心率管理(crm),骨科等一系列业务,成为一家全面的产品矩阵丰富的医疗器械公司。产品经销全球。

  然而在中国,医疗器械的大公司仅迈瑞一家,而在医疗器械最容易出牛股的耗材跑道,尤其是骨科和心血管等精密耗材,到现在都没有特别大的公司(不考虑低端耗材如针管纱布等),大多数公司市值和营收依然非常小,这与制药业出现多家千亿公司的格局有着巨大差距。

  公司从心脏支架起步,通过可靠的产品质量获得认可,持续成长。目前,在心脏支架这一领域,公司已在国产产品中处于领先地位,并在全球市场也逐渐得到认可,最新的火鹰系列产品登上了柳叶刀,而新产品经导管主动脉瓣膜系统也在高速增长中。

  但在资本市场中,对短期业绩还是非常关注的,目前在经营利润下滑,应该是股价不理想的主要原因。

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  再者,公司目前的负债也较重,资产负债率达到57%,其中有息负债仍然处于较高水平,有近2亿美元水平,这个也是一个较大的风险。

  从这个角度看,质量广受世界认可,而利润率就已经不高的微创,受冲击的风险也许并不会太大。其主要风险,还是来自于自己内部的资源整合问题。

  高值耗材集采也许是大家都担忧的行业风险,毕竟大家也看到了,最近的药企又是丢标,又是大降价,一片哀嚎。

  目前,各类心血管介入手术在中国的渗透率依然较低,有着巨大的发展潜力,而公司的产品也在渐渐走出国门,在海外市场遍地开花。公司发展的基石依然牢固。

  在美国,医疗器械行业的投资价值不亚于制药,长期的roe,医疗器械甚至更胜一筹。

  所以,目前微创医疗的投资价值不俗,只是各项业务的整合尚需时日,等到各项业务整合完毕,产品系列已经成型,或许微创就会迎来自己的双击时刻。

  一、产品实力优异的支架龙头微创医疗算得上是国内医疗器械领域的一大龙头,目前也是一家全球化的器械公司。

  而其他的耗材公司,始终在产品矩阵,规模和研发力度,还与微创有着一定差距。

  另外,高增长的研发费用也拉低了利润,公司研发开支增幅超过50%,从41百万美元增加至67百万美元。

  至于CRM业务,则是由于并表后导致同比亏损,但整体格局不错,营收也在高增长状态,明年就会恢复增长。

  但倘若我们站在大局去纵览,耗材始终是最大的医疗器械品类,美敦力等由此做大。要下注中国未来的医疗器械龙头,处于领先地位并且储备丰富的,微创依然是最值得期待的标的。

  比如先健以及乐普等,在支架以外的布局还很少。而春立爱康等看起来势头正猛的骨科企业,但其研发投入和营收明显还相当低,在国产替代进程过后,这些公司同样要需要新的增长点。而如何扩充品类,又是难题,这些公司将来肯定同样会面临今天微创这样的问题。

  据公司自己的披露,骨科业务的下滑是由美国业务下滑较多,虽然中国骨科业务也受益于进口替代,增速跟春立爱康等相近,但总体还是被美国业务所拖累。

  不过,对于目前规模尚小的微创,进行了如此庞大的整合并购,新整合的骨科和CRM业务占了公司营收的五成以上,对公司也造成了一定影响。

  作为医疗器械的大类——心血管植入支架领域的龙头,微创医疗近段时间在二级市场的表现一直不温不火,看着同行的迈瑞医疗300760股吧)冲上云霄,而做骨科耗材的春立医疗和爱康医疗,业绩也是不断跃升,不禁让人对微创医疗的基本面产生怀疑。

  所以我们看到,公司近段时间的业绩未如理想,今年的中报,虽然营收还在增长,但利润呈现了较大幅度的下滑,扣除出售附属公司的收益,只看经营利润,公司的利润是负增长的。

  但另一个方面,中国的仿制药销售额规模跟美国的仿制药销售额规模是接近的,而中国的医疗器械规模却只有美国的五分之一。由此看出,中国仿制药价虚高,有降价必要。但本来与进口器械相比就算便宜的国产器械,是否也会跟着药品大降价呢?抑或是在这一轮降价后,随着产品渗透率的提升,反而通过量增的逻辑,带来更高的销售额?

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